الين الياباني يبقى محدد النطاق مع توقع بقاء بنك الاحتياطي الفيدرالي Fed وبنك اليابان BOJ على حالهما لكن مع نبرة متشددة

• يتداول زوج دولار/ين USD/JPY حول 163.90 قبيل قرار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي.
• تتوقع الأسواق أن يترك البنك المركزي الأمريكي أسعار الفائدة دون تغيير هذا الأسبوع قبل احتمال رفع الفائدة في سبتمبر.
• ومن المتوقع أيضًا أن يبقي بنك اليابان أسعار الفائدة دون تغيير مع الحفاظ على موقف متشدد في السياسة النقدية.

يتداول زوج دولار/ين USD/JPY حول 163.90 يوم الثلاثاء في وقت كتابة هذا التقرير، مرتفعا بنسبة 0.11٪ خلال اليوم، إذ يظل المستثمرون حذرين قبيل قرار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي (Fed) يوم الأربعاء وإعلان سياسة بنك اليابان (BoJ) يوم الجمعة. ويُبقي غياب المحفزات الفورية الزوج في وضع الانتظار والترقب بينما تبحث الأسواق عن مزيد من الوضوح بشأن آفاق كلا البنكين المركزيين.

يتداول الدولار الأمريكي (USD) دون اتجاه واضح قبيل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، بينما يرتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يتتبع قيمة العملة الأمريكية مقابل سلة من ست عملات رئيسية، بشكل طفيف. ووفقًا لأداة CME FedWatch، تسعر الأسواق احتمالًا يقارب 62٪ بأن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير ضمن نطاق 3.5٪-3.75٪، مع الاستمرار في تسعير فرصة قوية لرفع الفائدة في اجتماع سبتمبر.

أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش في الاجتماع السابق إلى أن التوجيه المستقبلي “لا يتناسب جيدًا مع بيئة السياسة الحالية”، مما يشير إلى أن صانعي السياسة من غير المرجح أن يقدموا إشارات كبيرة بشأن المسار المستقبلي لأسعار الفائدة. ومع ذلك، سيراقب المشاركون في السوق عن كثب أي دلائل حول المدة التي يُتوقع أن يظل فيها التضخم الأمريكي فوق هدف البنك المركزي البالغ 2٪.

في اليابان، يتحول الاهتمام الآن إلى قرار السياسة النقدية لبنك اليابان يوم الجمعة. وتتوقع الأسواق أن يبقي البنك المركزي سعر سياسته دون تغيير عند 1٪، مع الحفاظ على نبرة متشددة بشأن آفاق السياسة النقدية، مدعومة بظروف التضخم التي لا تزال متسقة مع تطبيع تدريجي للسياسة.

في ظل هذه الخلفية، يظل التباين في السياسة النقدية بين الولايات المتحدة (US) واليابان محور الاهتمام الرئيسي للمستثمرين. وحتى يصدر كل من الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان قراريهما بشأن السياسة، من المرجح أن يظل زوج دولار/ين USD/JPY محصورًا ضمن نطاق، إذ يحجم المتداولون عن اتخاذ مراكز هجومية قبل هذين الحدثين الكبيرين.

تتراجع النظرة المستقبلية لليابان مع مسار رفع الفائدة الحذر لبنك اليابان وارتفاع زوج دولار/ين USD/JPY

يتوقع استراتيجيون في BNP Paribas أن يفقد اقتصاد اليابان بعض الزخم، مرجحين أن “ينخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي إلى 0.8٪ في 2026، من 1.1٪ في 2025.” وفي ظل هذه الخلفية الأضعف للنمو، يشيرون إلى أن بنك اليابان قد بدأ بالفعل في تطبيع السياسة، بعدما “شرع في عملية حذرة من ‘تعديل درجة التيسير النقدي’ في 2024، رافعًا سعر السياسة إلى 1.0٪ حتى الآن (بعد أن كان سالبًا) - وهو الأعلى منذ 1995.” وتتوقع BNP Paribas أن يستمر هذا النهج التدريجي، مع “رفع بمقدار 25 نقطة أساس كل أربعة إلى خمسة أشهر تقريبًا حتى الوصول إلى سعر نهائي عند 2.50٪ في 2028.”

في سوق العملات، تلاحظ DBS أن زوج دولار/ين USD/JPY “لا يزال مرتفعًا قرب 164”، لكنها تصف الحركة بأنها بدأت تفقد زخمها بشكل متزايد، قائلة إن الزوج “أرهقته أحاديث صانعي السياسة في اليابان عن دعم العملة عبر التدخلات، ورفع الفائدة بوتيرة أكثر تدريجية، واستخدام صندوق الاستثمار الحكومي GPIF لشراء الأصول اليابانية.”