FXCG - 随着黄金和国债下跌，长期以来备受信赖的避险交易正在失效

本周，传统的避险资产——国债、日元、瑞士法郎和黄金——未能为投资者提供任何庇护。

美元作为避险资产的地位日益受到质疑，但它却是少数几只出现上涨的主要资产之一。这些走势表明，市场动态变化之快令人咋舌，曾经被视为可靠避险资产的资产，由于央行政策和经济增长预期的变化，以及交易员的情绪波动，突然失去了吸引力。

以下是对过去一周常用避难所失灵原因的详细分析：

国债

美国国债原本被认为是动荡时期最安全的资产。但油气价格飙升引发的通胀威胁却取代了这种需求。

本周10年期国债收益率上涨20个基点，有望创下自4月份关税风波以来的最大涨幅。这与上个月的走势截然相反，当时该收益率录得一年来最大跌幅。

通胀威胁意味着交易员也预期降息幅度会减少。目前互换合约预计降息幅度在一到两次，每次降息25个基点之间，而一周前这一预期高达三次。

黄金

黄金表现不佳。

本周金价下跌3.5%，主要受美元走强和利率上升预期拖累。这种不产生利息的金属，通常在利率较低时更具吸引力。

俄罗斯入侵乌克兰后，类似的动态再次上演。能源价格飙升，利率预期和美元也随之走强——黄金价格因此在随后的几个月里走弱。这一时期已成为一些交易员的惯用策略。

自 8 月中旬以来，黄金价格上涨了约 54%，这也使其成为投机热土，波动性异常大。

日元

归根结底，一切都与能源有关。日本90%以上的原油进口依赖中东，其中大部分要经过霍尔木兹海峡，而战争实际上已经封锁了这条海峡。

此外，日本工会要求提高工资，通货膨胀也开始加剧。

这会导致滞胀，而不是像日本央行可能采取的那种由需求驱动的价格增长，这也解释了为什么日元本周对美元下跌了约 1%。

日本财务大臣片山五月周三重申，政府可以采取行动平息过度的货币波动，包括 通过市场干预。

瑞士法郎

瑞士的低债务、稳健的政策和政治中立性，使得瑞士法郎在过去一年中成为首选的避险货币。但其在货币危机中的特殊脆弱性在于，政策制定者似乎急于通过干预来扼杀过度的收益。

瑞士国家银行副行长安托万·马丁表示，鉴于中东局势动荡，瑞士央行已准备好干预以抑制瑞郎走强。受此影响，瑞郎兑美元汇率本周下跌1.5%。他担心避险资金流入会推高瑞郎汇率，并抑制一直接近于零的通胀率。

与此同时，巴克莱银行的货币策略师建议投资者买入瑞士法郎兑日元。他们表示，虽然两种货币都面临能源风险，但瑞士法郎的处境相对更好。DTCC的数据显示，瑞士法郎兑美元的期权交易也显示出其韧性。

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