RG 资讯 | 今夜非农：就业增长或明显放缓，劳动力市场稳定性面临考验

周五，美国劳工统计局将发布备受关注的2月非农就业报告。在市场普遍预计就业增长较1月明显放缓的背景下，经济学家正试图判断当前劳动力市场“稳定”表象之下的真实健康状况。

从就业增长结构、消费走弱信号到政策不确定性，多重因素交织，使即将公布的数据备受关注。

市场普遍预计，2月非农就业数据难以重现1月新增13万人的表现。根据道琼斯调查，经济学家预计2月非农就业人数将增加约5万。

经济学家Dan North表示，目前美国劳动力市场整体表现“略显沉闷”。他认为，虽然2月就业仍可能保持正增长，但整体力度并不强劲，也难言令人振奋。

与此同时，失业率预计将维持在4.3%左右。芝加哥联储的实时指标显示，2月就业市场整体变化不大。其估算数据显示，失业率约为4.27%，略低于1月的4.28%；招聘率从45.16%小幅升至45.42%；裁员及其他离职率则维持在2.07%不变。

尽管美联储官员和市场经济学家近期普遍将劳动力市场描述为“稳定”，但这种乐观更多来自于预期的调整，而非基本面的明显改善。

New Century Advisors首席经济学家、提出“萨姆规则”的Claudia Sahm指出，目前确实出现了一些劳动力市场趋稳的迹象，但她同时警告，极低的招聘率使经济变得更加脆弱。

她表示，在美国经济仍处于扩张阶段的情况下，招聘率却处于较低水平，这一现象令人困惑，劳动力市场需要看到招聘活动的明显回升。

招聘平台Indeed经济研究总监Laura Ullrich则对这种“稳定”提出了更深层的质疑。她指出，就业增长过度集中在医疗保健和社会援助领域可能隐藏风险。

1月新增就业中，医疗保健增加8.2万，社会援助增加4.2万，两者几乎贡献了全部新增岗位。Ullrich认为，如果就业增长主要依赖单一行业，很难将劳动力市场称为真正的“平衡”或“稳定”。

与医疗保健行业持续扩张形成对比的是，科技行业正面临调整压力。随着人工智能应用的加速，就业结构正在发生变化。Block联合创始人杰克·多尔西近日宣布，公司将裁减约40%的员工，以适应人工智能带来的行业变化，这一决定引发市场关注。

此外，2月就业数据还可能受到特殊事件的影响。凯撒医疗集团工会员工的罢工虽然在2月23日结束，但由于罢工发生在劳工统计局的调查周内，可能对医疗保健行业就业数据造成影响，涉及加州和夏威夷约3.1万名员工。美国银行因此预计，2月非农就业增幅可能仅为3.5万，低于市场普遍预期。

DIY Value Investing投资集团负责人Chris Lau表示，他将重点关注科技和医疗保健行业的就业变化。虽然医疗保健行业整体就业仍在增长，但他认为对于联合健康、信诺和Elevance Health等医疗保险提供商仍需保持谨慎态度。

劳动力市场的温和表现也与消费支出放缓的趋势相呼应。数据显示，实际个人消费支出同比增速已降至1.7%，约为长期平均水平的一半；作为消费增长重要来源的个人可支配收入增速也下降至0.9%。

同时，用于衡量潜在消费趋势的零售销售控制组同比增速从4.7%下降至3.5%。经通胀调整后的假日销售表现同样较为疲弱，同比增长仅约1.5%。

花旗经济学家Veronica Clark认为，近期劳动力市场的稳定更多是季节性因素所致，而非企业对劳动力需求的真正改善。

她预计，从3月开始，就业数据可能再次显现疲软，第二季度这种趋势或将更加明显。基于这一判断，她预计美联储今年可能累计降息75个基点。

政策不确定性，尤其是关税问题的反复，也是企业招聘意愿偏低的重要原因之一。自去年“解放日”关税政策公布以来，许多企业因外部环境不确定而推迟招聘和投资决策，形成当前“招聘低迷、裁员同样较少”的僵持局面。

对于地缘政治风险，Allianz Trade Americas的North认为，只要伊朗相关冲突不会长期持续，对美国劳动力市场的直接影响仍然有限，市场通常能够较快消化此类冲击。