复盘过去50年油价冲击：当下市场只关心这两件事！

过去一周，全球主要资产市场普遍出现明显波动。导火索是美国与以色列对伊朗发动联合打击，推动原油价格大幅飙升，涨势之猛烈堪称历史罕见。在这一背景下，华尔街策略师正加紧评估各种可能情景，试图判断这场地缘政治冲突对金融市场与全球经济的影响。虽然市场普遍认为地缘政治冲击通常具有阶段性，但法国兴业银行美国股票策略主管 Manish Kabra 指出，从过去50年的油价冲击历史来看，投资者其实只需关注几个核心问题。

Kabra认为，目前全球市场的关键变量主要有两个：油价冲击会持续多久，以及美联储等主要央行将采取怎样的政策回应。此外，市场也在关注另一点——冲突升级需要给市场带来多大压力，才会促使美国政府减少或停止军事介入。值得注意的是，美国总统特朗普在周一接受采访时已表示，这场战争“基本已经结束”。

Kabra回顾了过去半个世纪五次引发油价大涨的重大事件，包括：

• 2022年俄乌冲突

• 2003年伊拉克战争

• 1990年海湾战争

• 1979年伊朗革命

• 1973年赎罪日战争后OPEC实施石油禁运

他指出，从历史经验来看，油价冲击对经济与市场的影响主要取决于两个因素：冲击持续时间，以及美联储的政策反应。在1970年代，两次石油危机引发的经济衰退很大程度上被美联储的紧缩政策放大。在五次石油冲击中，有三次最终导致美国经济陷入衰退，而最近两次则发生在经济韧性相对更强的时期。历史数据还显示，在类似事件期间，美国股市往往表现优于海外市场，而美元通常也会走强。Kabra进一步指出，历史经验表明，油价冲击通常会在约三个月左右逐渐消退。不过市场真正关注的并不只是油价走势，美联储如何应对同样至关重要。根据芝商所 FedWatch 工具，目前利率期货市场已开始押注：油价上涨可能降低美联储今年再次降息的概率。一些交易员甚至认为，如果油价上涨重新推高通胀，美联储可能被迫考虑重新加息。

不过，目前反映长期通胀预期的市场指标尚未出现明显上行，这说明投资者仍普遍认为油价冲击带来的通胀压力可能只是暂时性的。Kabra引用 五年/五年远期盈亏平衡通胀率 作为例子，该指标反映投资者对未来长期通胀的预期。自去年夏季以来，该指标整体仍处于下行趋势。

他总结称，最终决定市场走向的，仍将是各国央行是否选择对短期价格飙升“视而不见”。

市场从不是简单的多空对决，更在于识破背后的逻辑与趋势。我们不制造喧哗，只在关键时刻，为你画出那道真正重要的界线.