PRCBroker：日本央行加息判断或推迟至6月

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■ 在中东局势持续动荡的背景下，日本央行预计将暂缓4月加息，相关判断可能推迟至6月

■ 面向6月会议，与持续实施原油高对策的政府之间的沟通，以及国债购买缩减的走向也将成为焦点

预计在4月27、28日召开的日本央行货币政策决策会议上，将暂不实施加息。正如多家媒体所报道的，在中东局势持续混乱的情况下，需要时间来评估其影响，因此加息判断很可能推迟至6月15、16日召开的会议。在此背景下，4月会议中值得关注的是日本央行行长植田和男在记者会上的表态。即使政策利率维持不变，也可能出现偏鹰派（积极推进货币紧缩）的发言。

从当前的国内经济与物价形势来看，整体与进一步加息是相符合的。日本央行最新公布的供需缺口已连续16个季度为正，日本经济维持温和扩张。作为设备投资先行指标的核心机械订单（2月：环比增长13.6%）大幅上升，企业活动保持稳健。年初个人消费虽略显停滞（2月实际消费活动指数，经旅行收支调整后环比下降0.4%），但近期油价上涨的影响被政府提供的高额汽油补贴所抵消，短期内对家庭实际收入的下行压力预计仍将有限。此外，在结构性劳动力供需紧张的背景下，现金工资总额（2月：同比增长3.3%）保持稳健增长，工资上涨压力较强。剔除日本央行所指出的特殊因素（如政府价格抑制政策）后的消费者物价指数（CPI）核心指标（2月生鲜食品以外核心同比上涨2.2%）也表明，基础通胀率正接近2%。此前日本央行表示，在通胀达到2%目标之前，将把政策利率逐步调整至其估算的中性利率区间“约+1.1%至+2.5%”之间。当前0.75%的利率水平仍属宽松，因此进一步加息是必要的。需要关注的是情绪类指标的走弱。例如4月路透短观调查（制造业景气判断DI为7，较上月下降7点）等数据显示，企业与消费者信心近期普遍下降，未来将继续评估其对实体经济的影响。

面向6月会议，除了中东局势外，与政府之间的沟通也将再次成为焦点。政府正在实施包括汽油补贴在内的原油高对策，但如果霍尔木兹海峡的混乱持续，年度内相关预算可能会耗尽。据称，追加预算编制方案也已浮现，政府可能不希望进一步加息。此外，6月会议还将进行国债购买缩减的“中期评估”。在长期利率上行压力增强的情况下，日本央行也有可能决定缩小国债购买缩减的幅度。对此，5月21、22日将召开债券市场参与者会议，日本央行将与银行、证券公司等实务人员交换意见，其讨论方向同样值得关注。