PRCBroker：4月巴西央行前瞻

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■ 巴西央行在3月已开启降息周期，是否连续第二次会议实施降息值得关注

■ 实际利率水平较高、降息空间较大，同时作为资源国且远离地缘政治风险，也受到市场青睐

本文将梳理围绕4月29日（当地时间，日本时间为30日凌晨）公布结果的巴西央行（BCB）货币政策委员会（COPOM）相关动向。自27日开始的一周内，日本银行（BOJ）、加拿大央行（BOC）、美联储（FRB）、英格兰银行（BOE）、欧洲央行（ECB）等主要发达经济体央行都将召开货币政策会议。鉴于自2月末以来中东局势紧张导致能源价格上涨的影响仍需观察，这些央行本次普遍被认为将维持政策利率不变。BCB在3月COPOM会议声明中曾表示“判断启动货币政策调整周期是适当的”，因此是否会连续第二次会议降息成为关注焦点。

金融市场之所以关注BCB的降息路径，推测主要原因在于实际利率水平较高以及通胀加速势头有限。3月消费者物价指数（IPCA）同比上涨4.14%，虽有所上升，但仍处于BCB设定的通胀目标区间（1.5%-4.5%）之内。在名义政策利率为14.75%的情况下，计算得到的实际政策利率为10.61%，高于BCB在2024年估算的中性利率（4.75%），显示出较大的降息空间。此外，在3月COPOM时点，BCB对通胀的预测为：2026年3.9%、2027年3.3%，意味着IPCA持续高于目标区间的可能性较小。本次会议是否再次上调通胀预测，也将成为一大看点。

不过，巴西作为全球重要的资源国之一，在地缘政治风险受到关注的背景下，因其远离中东及东欧地区，具备相对优势。国际货币基金组织（IMF）在4月19日更新的《世界经济展望》WEO中，普遍下调了主要国家2026年的经济增长预期，但巴西却从1月时的1.6%上调至1.9%。在此背景下，2026年以来巴西货币（雷亚尔）与股市（以本币计价的博维斯帕指数）表现稳健。截至4月22日，自去年末以来，雷亚尔兑美元上涨9.3%，在主要新兴市场货币中位居第一；博维斯帕指数上涨19.7%，在主要新兴市场中仅次于韩国、中国台湾、匈牙利等。此外，即便在2月末以来美元走强的环境下，雷亚尔仍上涨3.2%，股指上涨2.2%。如果BCB释放继续推进降息周期的信号，接下来的关注点将转向今年10月举行的总统选举。现任总统卢拉（左派）可能的对手是博索纳罗之子（右派、前总统之子），但围绕财政政策方向及与BCB协同等问题，目前仍存在较大不确定性。